北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎ过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗o)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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