私募基金运作即将迎来(lái)更(gèng)全(quán)面的新一轮监(jiān)管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投资基(jī)金业协(xié)会（下称(chēng)中基协）就起(qǐ)草的《私(sī)募证(zhèng)券投资基金运作指引》（下(xià)称《运作指(zhǐ)引》）向社会公开(kāi)征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法将私募证券投资(zī)基金纳(nà)入统一规范(fàn)，中基协实施登记备案(àn)以来(lái)，我(wǒ)国(guó)私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金行(xíng)业发(fā)展(zhǎn)迅速(sù)，规(guī)模不断增加。截至2022年年(nián)末，中基协(xié)已登记私募证券投资(zī)基(jī)金管理人9000余家，存续(xù)私募证(zhèng)券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)交(jiāo)易策略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活(huó)跃(yuè)，投资资产覆(fù)盖股票、基金、债(zhài)券(quàn)和场内(nèi)外(wài)衍生品，已经成为(wèi)资(zī)本(běn)市场重要的机(jī)构投资(zī)者之一。中(zhōng)基协结合私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)行业(yè)实践，坚持规(guī)范发展和问题导向，起草形(xíng)成《运作指引(yǐn)》，明确(què)底线要(yào)求，针(zhēn)对重(zhòng)点问题(tí)予(yǔ)以(yǐ)规范，完善私募证券投资基金运作(zuò)规则体(tǐ)系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作指(zhǐ)引》共计三十二条，对私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金募集、投资、运(yùn)作管理等(děng)环节提出(chū)了(le)规范(fàn)要求。具(jù)体来看(kàn)：

　　募集要(yào)求方面，在募集及存续门槛要求上，明确私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)初始募集及存续规模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了修订后(hòu)的(de)《私募投资基(jī)金登记(jì)备案(àn)办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配(pèi)套指引，进一步明确了私(sī)募登(dēng)记备案标准，其中就提(tí)出私(sī)募证券基金初始实缴募集资金规模不低于(yú)1000万元(yuán)人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发市场热议(yì)的(de)是(shì)，基金合同中应(yīng)当明确约(yuē)定(dìng)，除市(shì)场波(bō)动导致净值变化外，连续60个交易日出现基金资(zī)产净值低于1000万元人民币的，该私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)进入清(qīng)算流(liú)程(chéng)。

　　有行(xíng)业(yè)人士认(rèn)为(wèi)，《运作指引(yǐn)》在衔接《备案办法(fǎ)》募集规模(mó)的基础上(shàng)，增加了存续(xù)要(yào)求，这可以(yǐ)有效避免《备案(àn)办(bàn)法》出台后(hòu)，通过募集资金(jīn)后再赎回的方式备案(àn)的“壳基金”。此(cǐ)外，这也(yě)体(tǐ)现平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思行业的(de)“扶强除劣”趋势(shì)，中小规模(mó)的(de)私募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流动性风险管理，《运作(zuò)指引》要求(qiú)私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)开(kāi)放申赎频率(lǜ)不得高(gāo)于每月(yuè)一次。为引(yǐn)导投资者理性投资、长期投资，《运作(zuò)指引》明(míng)确基金(jīn)合同应(yīng)当约定投资(zī)者不少于6个月的(de)份(fèn)额(é)锁定期安排。

　　投资(zī)要求方面(miàn)，在组合投资(zī)要求上，为(wèi)引导私募证券投资(zī)基金管理人提(tí)升(shēng)专业投资能力，组合投资、分(fēn)散风险(xiǎn)，要求私募证券投资基金(jīn)采取资产组(zǔ)合的方式进行投资。单只私募证券(quàn)投资基金投(tóu)资于同一资(zī)产的资金，不得超过该(gāi)基(jī)金净资产的25％；同一私募基金管理人管理(lǐ)的全(quán)部(bù)私(sī)募证券投资基金(jīn)投资于同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银(yín)行活期(qī)存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地(dì)方(fāng)政(zhèng)府债券、公(gōng)开募(mù)集基(jī)金等中(zhōng)国证监(jiān)会(huì)、协会认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)架构应当清晰(xī)、透明(míng)，不(bù)得通过(guò)设(shè)置(zhì)复(fù)杂(zá)架构、多层(céng)嵌套(tào)等方式规避监管要求。私募证券投资基金投资于(yú)其他私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金或者金(jīn)融(róng)机构发(fā)行的资产管理产(chǎn)品的，应当(dāng)明确约定所投资的(de)私募证券投资基金或者资产管理产(chǎn)品不再(zài)投资除(chú)公开(kāi)募集(jí)基(jī)金以外的(de)其他私募证券(quàn)投资基金或者资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要(yào)求上，明确私(sī)募基金应(yīng)当以风(fēng)险管理、资产配(pèi)置(zhì)为目标开展衍生品交易，不得将衍生品交易异化(huà)为股票、债(zhài)券(quàn)等场内标的的杠杆融(róng)资工具，不(bù)得为(wèi)不(bù)适(shì)格投资者(zhě)提供通道服务，提出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理要(yào)求方面，要求私募证券投资基金管(guǎn)理人建(jiàn)立健全内部制度(dù)，遵循(xún)投资者利益优先与公平交易原则，防范利益输送。对量(liàng)化私募证券投(tóu)资基金(jīn)在交易系统(tǒng)安全、异常交易(yì)监控、内部(bù)管理(lǐ)、资料(liào)保存、产品命名等方(fāng)面提出规(guī)范要(yào)求。进一(yī)步(bù)细化对私募(mù)证券投(tóu)资基金投资运作(zuò)（如衍生(shēng)品、境(jìng)外(wài)资产等特(tè)殊交易）的信息(xī)披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确不同(tóng)规模私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人和(hé)私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金信(xìn)息报(bào)送工作要(yào)求。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还(hái)要求规模以上私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管(guǎn)理人定期开(kāi)展压(yā)力测(cè)试、建立风险准备金(jīn)制度(dù)等(děng)。具(jù)体来看，同一实际控制人控(kòng)制(zhì)的私募基(jī)金(jīn)管理人在最近一年度末合(hé)计(jì)基金管理(lǐ)规(guī)模在(zài)20亿元以上的，应当持续建立健全流动性风险监(jiān)测、预(yù)警(jǐng)与应急处置、关(guān)于预警线与止损线的风险管理制度，每季度至少进行(xíng)一次压力测试。私募(mù)基金管理人(rén)应当结合市场状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)自身管理能力(lì)制定并持(chí)续更新流(liú)动性风(fēng)险应急预(yù)案(àn)，明确预案触发情景、应急程序与措施(shī)等。

　　《运(yùn)作指引》明确(què)禁止通道(dào)业务，私募基金管理人应当对投(tóu)资(zī)者资(zī)金来源的(de)合(hé)规性(xìng)进行审(shěn)查，不得由投资者或其(qí)指定第三方下达(dá)投资指令(lìng)或者(zhě)自行负(fù)责(zé)投资运作，不得为金融机(jī)构(gòu)、其他私募基金管理(lǐ)人，金(jīn)融机构(gòu)资产(chǎn)管理产品(pǐn)以及其他私募基(jī)金提供规避投资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛(kǎn)等监管要求的通道(dào)服务。

　　一位私募(mù)人士向期货日(rì)报记者表示(shì)，综合(hé)来看，私募监管(guǎn)的实际标准在(zài)向金融机构(gòu)管理标准看(kàn)齐(qí)，《运作指引》如果按目前征求意见稿的(de)水平落实，执行后会快(kuài)速抹平私募基金相对其(qí)他(tā)资管(guǎn)产品(pǐn)的灵(líng)活度，让(ràng)资金方的投(tóu)放偏好回到策略表现(xiàn)及管理人的整体运(yùn)营和服务水平上，而非政策监管红利。这将(jiāng)更(gèng)有(yǒu)利于行(xíng)业的健康发展，回归管理本(běn)源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给予了(le)过(guò)渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新(xīn)备案(àn)的私募证券投(tóu)资基(jī)金按照《运作(zuò)指引(yǐn)》要求执行。同时为减(jiǎn)少新老基(jī)金的套利空间(jiān)，对存量基金针对不同(tóng)情况提出(chū)差异化整改要求(qiú)，并对重点条款(kuǎn)的整(zhěng)改给予(yǔ)充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围要求、开展通道(dào)业务、不符合最低存续规模等触及底线要求的存量基金(jīn)，《运(yùn)作指平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思引》施(shī)行(xíng)后不得(dé)新增(zēng)募集规模及投资者，不得展期，新增(zēng)投资(zī)活动获(huò)得须符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求，合同到期(qī)后(hòu)予以清算；

　　对于不符合(hé)《运作指引》中关于(yú)投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券(quàn)及衍(yǎn)生品交易(yì)等投资(zī)要求的，给予(yǔ)12个月整改(gǎi)过渡期，不强制(zhì)要求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量(liàng)基金新(xīn)募集的投资者要求设置不少于(yú)6个月(yuè)的(de)份(fèn)额(é)锁定期(qī)；

　　对于存量基金发生基金(jīn)合同变更的(de)，变更后内容应(yīng)当(dāng)符合(hé)《运(yùn)作指引》要求(qiú)；基金合同存续期限发生变化的，应当(dāng)按(àn)照《运作(zuò)指引》修改基(jī)金(jīn)合同；

　　对于存(cún)量基金中无(wú)固定存(cún)续(xù)期限的私(sī)募证券投资基金，要(yào)求在《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后12个月内，修改基金合同，约定明确的基金存续(xù)期(qī)，以促进目前存量(liàng)永续基(jī)金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思