财联社记(jì)者近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷(dài)款最优惠利(lì)率与同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十年(nián)比那(nà)都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商(shāng)行(xíng)相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了(le)解到，当前(qián)抵押贷(dài)款最优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相(xiāng)比，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况本(běn)质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措施做好金融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发(fā)布会上公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业(yè)贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率水平(píng)，并没有考虑(lǜ)区(qū)域差(chà)异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉(chén)更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管部早眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季(jì)度(dù)公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季(jì)度理财市(shì)场的收益(yì)率(lǜ)却在节节回(huí)升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)）的(de)近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新数据(jù)显示，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利(lì)率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂(guà)是(shì)多年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人士认为，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分(fēn)客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入(rù)实(shí)际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财(cái)产(chǎn)品业(yè)绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基(jī)准不代表实际收益(yì)率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实(shí)验室主任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现(xiàn)这种收(shōu)益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的(de)理财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责(zé)人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)水(shuǐ)平要降低(dī)到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市场发(fā)行人大多(duō)是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比个(gè)贷(dài)是(shì)要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用(yòng)等(děng)级(jí)比(bǐ)大(dà)型企(qǐ)业要(yào)低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)高才对。现在(zài)出(chū)现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近(jìn)年来比较罕眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同(tóng)样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预期是(shì)一(yī)致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来(lái)会下(xià)来，近期(qī)整体的趋势(shì)也是(shì)这(zhè)样(yàng)。一些存量的(de)产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗ong>息差(chà)承(chéng)压将推动存款利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社(shè)记者称，当前(qián)贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手规(guī)范存(cún)款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商行负责(zé)人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的(de)情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压(yā)力将是巨大(dà)的。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动的影响还没(méi)完(wán)全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季(jì)度(dù)贷(dài)款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然(rán)有下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率(lǜ)和净利差从去年(nián)末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本(běn)管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段(duàn)包(bāo)括但不(bù)限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等(děng)创新类活期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期(qī)”存(cún)款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规(guī)范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳协议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或(huò)将(jiāng)结(jié)构性(xìng)存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上(shàng)市银(yín)行企业活期存款成本(běn)率加权平(píng)均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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