在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御(yù)性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金等(děng)系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思股市反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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