近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也(yě)需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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