近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)三件套是哪三件国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应(yīng)的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)三件套是哪三件，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库(kù)存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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