射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组的(de)研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(name是什么意思 name是姓还是名pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机(jī)name是什么意思 name是姓还是名构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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