如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进一步增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本(běn)市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推(tu中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥年前三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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