在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但从投(tóu)资者而言(yá韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股n)，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的(de)心态会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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