金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量(liàng)负(fù)增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出(chū)现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别jí)空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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