自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服)来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用(yòng)事(shì)实(shí)证明自(zì)己的(de)成功和(hé)巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资(zī)，积(jī)累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是(shì)如此重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四季度末的(de)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不(bù)确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放(fàng)的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度(dù)的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质性认同的(de)声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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