财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资(zī)者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的(de)收益(反函数常用公式大全，反函数运算公式yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)反函数常用公式大全，反函数运算公式一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此反函数常用公式大全，反函数运算公式(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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