国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一(yī)家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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