A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅写照的意思 写照是什么词性台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年一季(jì)度(dù)的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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