本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前(qián)将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末(m300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋ò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大(dà)。

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