北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多(duō)小时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带来(lái怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第(dì)一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的(de)责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏(hóng)观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额(é)的货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注(zhù)这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的(de)工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国(guó)家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规(guī)划分配上都存(cún)在(zài)各(gè)自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时(shí)期来做，效(xiào)果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍(biàn)。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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