射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放bèi)的账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入(rù)股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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