在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合(hé)同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金的(de)发行(xíng)节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基(jī)金发行角魏承泽作品集 魏承泽一类的作者color: #ff0000; line-height: 24px;'>魏承泽作品集 魏承泽一类的作者(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容易，魏承泽作品集 魏承泽一类的作者而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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