申(shēn)万一级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等(děng)6个二(èr)级子(zi)行业，其(qí)中(z塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家hōng)市值权重最(zuì)大的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半(bàn)导体行(xíng)业具备研(yán)发技术(shù)壁垒、产品国产替(tì)代化(huà)、未来前景广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市(shì)场有影响力的(de)科技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半(bàn)导体行业总(zǒng)市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量(liàng)达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业(yè)自2018年(nián)以来经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环(huán)境下(xià)，上市公(gōng)司科技含量越来越高(gāo)。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市公(gōng)司业绩高光(guāng)时(shí)刻(kè)在2021年，行业面临(lín)短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行业营收规(guī)模(mó)创(chuàng)新高，三方面(miàn)因素(sù)致(zhì)前5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的(de)132家公司，2018年实现营业(yè)收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体行(xíng)业上市公(gōng)司(sī)的营(yíng)收集(jí)中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家(jiā)企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是(shì)如韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技等头部(bù)企业营收增速(sù)放缓，低于行业(yè)平均(jūn)增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等(děng)营(yíng)收体量(liàng)居前的(de)企业(yè)不断上市，并在资本助力之下营(yíng)收快速增长。三是(shì)当半导体行(xíng)业处于国产替(tì)代化、自主研发背景下(xià)的高成(chéng)长阶(jiē)段时(shí)，整个市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收(shōu)高速(sù)增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行业(yè)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品全(quán)球销量(liàng)增(zēng)速放(fàng)缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达(dá)到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净(jìng)利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)增速优异的企业来看，芯(xīn)原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的(de)设计能力，公司得到了相关客户的(de)广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半(bàn)导体(tǐ)行业之首(shǒu)，公司(sī)利(lì)润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润(rùn)体量排名行业(yè)第(dì)92名(míng)，其较快增速(sù)与(yǔ)低基(jī)数(shù)效应有(yǒu)关。考虑利润基数(shù)，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净(jìng)利润增速居(jū)前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对(duì)半导体行业(yè)经营(yíng)风险分析时，发现存货(huò)周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况(kuàng)，存货(huò)周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意(yì)味(wèi)产品流通速度(dù)变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能(néng)力，对经营造成负(fù)面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导(dǎo)体企业(yè)的(de)存货周转率(lǜ)中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这一经营(yíng)风(fēng)险(xiǎn)指标反映行业是(shì)否(fǒu)面临库(kù)存风险，是否(fǒu)出现(xiàn)供过于求的局(jú)面，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现(xiàn)有参考意(yì)义。行业整体而言(yán)，2021年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率中位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平，该年半导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存(cún)货周转率中位数和行(xíng)业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周(zhōu)转率同比增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这些个(gè)股(gǔ)平(píng)均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家企业(yè)，较(jiào)2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存(cún)货质量下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低(dī)于行业(yè)中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主研(yán)发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分点，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部(bù)分芯片元件降价销(xiāo)售(shòu)等因素有关。2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)下滑5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满(mǎn)微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居前(qián)且(qiě)公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数(shù)企业研发(fā)费用增(zēng)长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国(guó)内自主研(yán)发(fā)上行趋势的背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不(bù)断通(tōng)过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累计研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费用再创新高(gāo)。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费(fèi)用同比增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度(dù)可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费(fèi)用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增长率和增长金额，海光(guāng)信息(xī)、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品进(jìn)入(rù)C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络设备用(yòng)石(shí)英谐振(zhèn)器产业化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发(fā)费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上(shàng)的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既(jì)有研(yán)发高占(zhàn)比又(yòu)有研(yán)发高金额。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年研(yán)发费(fèi)用占比居行业(yè)前(qián)3,2022年研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及(jí)加速卡在(zài)众(zhòng)多(duō)行业(yè)领域中的(de)头部(bù)公司实(shí)现了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

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