4月(yuè)以来，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场延续(xù)消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨。而(ér)国外(wài)金(jīn)融(róng)市场风险隐忧(yōu)仍(réng)存(cún)，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉(mián)花价差不(bù)断(duàn)收(shōu)缩，最终至(zhì)4月底5月(yuè)初结束了内外(wài)棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来(lái)一直维持(chí)倒挂的(de)格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对(duì)较强的原(yuán)因在于(yú)国内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求持续修复(fù)，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不利棉花播(bō)种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期推动国内棉(mián)价(jià)不(bù)断走强(qiáng)。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉花分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场受消费旺季(jì)拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存(cún)低(dī)位，开工负荷保(bǎo)持(chí)高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区(qū)4月纺企开(kāi)机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企(qǐ)所接订(dìng)单排单时间(jiān)达到10天，较上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负荷及订单(dān)排单时间达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分(fēn)纺企纱(shā)线产品库存(cún)低位(wèi)，产销压(yā)力较小，促使部分(fēn)企业增加(jiā)原棉储(chǔ)备(bèi)库存(cún)，为棉花市场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺(fǎng)企(qǐ)对高价棉花的接受程(chéng)度并不(bù)高(gāo)，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订(dìng)单(dān)明显(xiǎn)减少，购销也较为冷(lěng)清(qīng)，棉价的(de)上涨也并(bìng)未有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯(pī)布价(jià)格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多(duō)的(de)推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花(huā)播种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度(dù)产量(liàng)大降的担忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提(tí)供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分(fēn)地区伴随大风和(hé)沙(shā)尘(chén)暴，可能会对棉(mián)苗生长(zhǎng)产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对(duì)于天气的(de)关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉(mián)花播种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根据(jù)我(wǒ)们的(de)调(diào)研(yán)结(jié)果推算(suàn)，2023年(nián)新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏(piān)低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)及5月初部分地(dì)区出(chū)现(xiàn)大(dà)风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的00; line-height: 24px;'>双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(duān)天(tiān)气，导致部(bù)分(fēn)棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士对新(xīn)年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高现货售卖(mài)价(jià)格。4月份(fèn)国内(nèi)价格明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应端(duān)方(fāng)面，在意(yì)向种植(zhí)面积下降和播种期低温天气的双重作(zuò)用下，新年(nián)度棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端(duān)，目前(qián)下游纺(fǎng)织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位于(yú)历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需(xū)求端(duān)带来的负(fù)反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游(yóu)需求(qiú)存在走弱(ruò)的预期，短期对国(guó)内棉价形成(chéng)一定(dìng)的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已(yǐ)经成为(wèi)支(zhī)撑全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意(yì)的是，4月份欧美高通胀问(wèn)题持(chí)续，使业者(zhě)担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国棉(mián)花消(xiāo)费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公(gōng)布(bù)的美棉(mián)周度净签(qiān)约量(liàng)环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值(zhí)下(xià)降72％，进一步(bù)使市(shì)场担忧国外棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预测，将(jiāng)全球棉(mián)花产量(liàng)小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时(shí)将(jiāng)全球棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)量大(dà)幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库存较上年(nián)度(dù)去库8万吨。“USDA报(bào)告整(zhěng)体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心(xīn)上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预期下，棉纺织市(shì)场消费增(zēng)长明显，叠(dié)加极(jí)端天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供(gōng)应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强(qiáng)，国(guó)内棉(mián)花价格随(suí)之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背(bèi)景(jǐng)下(xià)，消费下滑，与(yǔ)国(guó)内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花(huā)价差（国内棉价-国外(wài)棉(mián)价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月(yuè)以来首(shǒu)次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉成(chén双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的g)本增(zēng)加(jiā)，后续与外(wài)棉市场的竞争压(yā)力或增加。

　　对(duì)于(yú)后市，李馨认为，下游步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的(de)影响(xiǎng)仍有待(dài)观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国(guó)内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改造(zào)加工设备，对于(yú)产能持续扩张的轧(yà)花(huā)厂来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬(tái)升。

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