北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻正、异、新，正异新的区分发(fā)布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少(sh正、异、新，正异新的区分ǎo)抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)正、异、新，正异新的区分仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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