自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司(sī)的(de)发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财(cái)务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析(xī)，是理解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较手机话费交了能退吗高仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难(nán)度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策调(diào)整决策时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代(dài)了(le)部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续(xù)3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù手机话费交了能退吗)热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入(rù)库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓(cāng)位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和(hé)地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的(de)风险不大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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