“非农之夜(yè)”不平静！

　　6月2日，美国劳工部数据(jù)显示，美国5月非(fēi)农新增就业33.9万人，几乎(hū)是估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以(yǐ)来最大增幅。5月失(shī)业(yè)率(lǜ)为3.7％，高于前(qián)值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公(gōng)布后，美国(guó)国债价格(gé)盘中跳(tiào)水，收益率拉升(shēng)，对利率前景(jǐng)更敏感的两年期美债(zhài)收益率日(rì)内(nèi)升幅扩(kuò)大(dà)到10个(gè)基点以(yǐ)上；美元指数(shù)迅速转涨(zhǎng)，摆脱两周低位。互换合约定(dìng)价显(xiǎn)示，投资者预期的美联储7月加息几率增(zēng)加，预计未(wèi)来两次会议期间(jiān)将加息25个(gè)基点，6月加(jiā)息(xī)的几率不到50％。

　　三大美(měi)国股(gǔ)指集体高开，早盘均曾涨超1％，午(wǔ)盘刷新日(rì)高时，道琼斯工业平均指数涨(zhǎng)超740点、涨超2.2％，标(biāo)普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指(zhǐ)数涨(zhǎng)近1.2％。 最(zuì)终(zhōng)，三大指数连续两日集体收(shōu)涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年(nián)11月30日(rì)鲍(bào)威尔讲话暗示12月放缓加(jiā)息当天以来最大收盘涨(zhǎng)幅 报(bào)33762.76点(diǎn)，创5月1日以来收(shōu)盘(pán)新(xīn)高。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日苹果(guǒ)一(yī)季报公布次日以来最大涨幅(fú)，报4282.37点(diǎn)，纳指收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点，和标普均创(chuàng)去(qù)年4月以来收(shōu)盘新高。

　　国际(jì)原油盘中涨近3％，美油继续脱离(lí)两(liǎng)个月低谷，但未能抹平(píng)全周跌幅，和布油均三周来首次累(lèi)跌，市场焦(jiāo)点(diǎn)转向本周末的OPEC+会议。黄(huáng)金在美元和美债(zhài)收益率反弹的打击(jī)下持续(xù)下(xià)行(xíng)，创两周多来最差单日表现。

　　东(dōng)证衍生品(pǐn)研究院分析师徐(xú)颖(yǐng)表示，就5月新增就(jiù)业人数而言，美国劳动(dòng)力市场存在韧性。可以(yǐ)看(kàn)到，5月美国非农新增就(jiù)业33.9万人，好于市场预期(qī)的19万人，同时4月非农(nóng)从25.3万上修(xiū)至25.4万，3月非农从16.5万上修(xiū)至21.7万，4月和3月合计上修9.3万人，2023年至今(jīn)平(píng)均每月新增就业31.4万。

　　具(jù)体来(lái)看，5月新增就(jiù)业主要(yào)集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店（+4.8万）、专(zhuān)业及商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业(yè)就业人数减少(shǎo)，私人服务行业整体表现好于4月(yuè)，生产部门就业稳定，建筑业(yè)表现亮眼，与近(jìn)期房(fáng)地产市场的(de)反弹(dàn)一(yī)致，建筑(zhù)业(yè)新增就(jiù)业2.5万人，制造业中(zhōng)非耐用(yòng)品生产连续(xù)三个(gè)月就业人数减少，与制造业(yè)目前(qián)持续收缩的状态吻合。同(tóng)时(shí)她指出，5月非农就(jiù)业(yè)报(bào)告也显(xiǎn)示(shì)出(chū)就业市(shì)场边际降(jiàng)温的更多(duō)迹象，5月失业(yè)人数增加44万至640万，失业率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于市场(chǎng)预期的3.5％。后续(xù)随着各行业(yè)裁员人数(shù)的增加，失业率(lǜ)预计会继续回(huí)升，但3.5％的失业(yè)率水平基(jī)本是60年代以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)，在失(shī)业率回升至4％之前，预(yù)计(jì)还不会引发市(shì)场和(hé)官方的明显(xiǎn)担忧。

　　此外(wài)，劳动(dòng)参(cān)与率稳定在(zài)62.6％，4月职位空(kōng)缺数量回升，就业市场供需(xū)矛盾(dùn)仍在，但随着需求降温，已(yǐ)经有(yǒu)所缓(huǎn)解，体现为工资上涨压(yā)力开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)温，5月工(gōng)资增速环比回落至(zhì)0.3％符合市场预期，同(tóng)比降至4.3％，低(dī)于市场(chǎng)预期，工资对通胀的助推作用(yòng)缓解后，核心通胀压力(lì)减弱，美联(lián)储进一步(bù)加息(xī)的必要(yào)性降低。

　　她表示，美联储6月利率会(huì)议“按兵不动”是大概率事件，还需要(yào)关注(zhù)后续公(gōng)布的(de)5月(yuè)美国(guó)通胀数据，当前的就业市场状态可以(yǐ)支撑在通(tōng)胀压力较大时继(jì)续加息。美联(lián)储利率会(huì)议(yì)落地前(qián)，市场步入振荡盘(pán)整状态，预计美元指(zhǐ)数在105附(fù)近偏强运行，随着美国政府债(zhài)务上(shàng)限问题落(luò)地，美债收益率风(fēng)险偏向(xiàng)上行，预计国际金价在(zài)1950美元/盎司(sī)附(fù)近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可能会进一步(bù)减产

　　据消息(xī)人士声称，在周日(rì)（6月4日）的部长级会(huì)议上，欧佩克(kè)+可能会宣(xuān)布进一步减产，以(yǐ)提振原油价格。

　　据悉(xī)，可能的选项之(zhī)一是额(é)外(wài)减产约(yuē)100万桶(tǒng)/日。而此(cǐ)前有报(bào)道称(chēng)，欧佩克+不太(tài)可能在会议上决定进一步(bù)削减(jiǎn)石油产能。

　　虚虚(xū)实(shí)实(shí元电荷e等于多少？)的消(xiāo)息意味着更多(duō)的(de)不(bù)确定性，结(jié)果(guǒ)仍然不明朗(lǎng)。眼下(xià)欧佩克+面临诸多(duō)挑战(zhàn)，不仅成员国之间相互争(zhēng)吵(chǎo)，美国、加拿大和巴西(xī)等国家还在蚕食该集团的市场(chǎng)份额，这也让分析(xī)师(shī)们左右为难。

　　随着经济前(qián)景的恶化(huà)，欧佩克+成(chéng)员国在4月份承诺，从5月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)自愿减产，不(bù)过(guò)这些行动都未能止(zhǐ)住油价的下跌势头。

　　上周，沙(shā)特(tè)能源(yuán)大(dà)臣威胁要进一步减产，他(tā)告诫投机(jī)者(zhě)要(yào)“当(dāng)心”。两(liǎng)天(tiān)后，俄罗斯副总理(lǐ)诺瓦克则与沙特(tè)能源大臣唱了反调，这位俄罗斯官员表示，他认为欧佩(pèi)克(kè)+本周(zhōu)末不可能减产，布(bù)伦特油价可能会在(zài)年底前自行回升至每桶元电荷e等于多少？80美元(yuán)。

　　数(shù)据和分(fēn)析公司OANDA的高级市场分析(xī)师Edward Moya表示：“没有人(rén)想在欧佩克+会(huì)议之前做空原油，交易(yì)员永远不应该低估沙特在(zài)欧(ōu)佩克+会(huì)议期间采取行动的可能(néng)。”

　　伊(yī)拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新(xīn)表示，欧佩克+希望维持石油市场稳定，我们(men)将(jiāng)毫不犹豫地做出(chū)任何决定(dìng)，以使(shǐ)市场更加(jiā)平衡。他似乎支持(chí)进(jìn)一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一步减产的可(kě)能性为40％。他们写道：“各国石油(yóu)部(bù)长们决心避免(miǎn)重蹈2008年的覆(fù)辙，当时全(quán)球经济和金融(róng)稳定突(tū)然崩溃，导致原(yuán)油价格在六个月(yuè)内(nèi)从逾140美元跌(diē)至35美元(yuán)。”

　　泽连(lián)斯基(jī)：俄乌冲突期(qī)间，乌克兰不(bù)会(huì)成为北约成员(yuán)！

　　当(dāng)地时(shí)间6月2日，乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基在与爱沙(shā)尼亚总统的联(lián)合(hé)新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，在俄乌冲突进行期(qī)间，乌克兰不(bù)会(huì)成(chéng)为(wèi)北约成员。泽(zé)连斯基说，不是因为不想(xiǎng)，而是因(yīn)为(wèi)目前很难(nán)。乌克兰(lán)只是希望(wàng)北约合作(zuò)伙伴听(tīng)到声音，这一点非(fēi)常重要。

　　同时，他指出(chū)，乌克兰在元电荷e等于多少？(zài)成为北约成员国(guó)之(zhī)前需要更多安全保障，乌克兰需要把(bǎ)这些保障(zhàng)都(dōu)写在(zài)纸上，直到乌克兰能真正(zhèng)获得(dé)安全保证，有资格成为北约(yuē)成(chéng)员(yuán)。

　　据参考消息援引(yǐn)俄新社(shè)莫斯科(kē)5月(yuè)31日(rì)报道，英国《金融时(shí)报》援引(yǐn)知情人士的话报道(dào)称(chēng)，乌克兰总统泽连斯(sī)基向北约各国(guó)领导人明确表(biǎo)示，除非向(xiàng)基辅提(tí)供加入北约的路线图，否(fǒu)则他将不(bù)会出席7月举(jǔ)行的维(wéi)尔(ěr)纽斯峰会。此外，泽连斯(sī)基6月1日在访(fǎng)问摩(mó)尔多瓦时表示(shì)，乌克兰已经做好(hǎo)了加入北(běi)约的准备，基辅正(zhèng)在等待北约(yuē)接纳乌克兰。

　　对乌克兰近期加入(rù)北约一事，法国、德国等北约国家持反对意见。

　　德国国外长贝尔伯克当地时(shí)间6月1日(rì)在(zài)奥斯(sī)陆参加北(běi)约外长会期(qī)间表示，德国(guó)不认为北约应该在近期内接纳乌克(kè)兰(lán)。此(cǐ)外，包括法国在(zài)内(nèi)的其他一些北约成员国也不希望乌克兰迅(xùn)速成为北约(yuē)成员国(guó)，而只是希望为乌克(kè)兰提供安(ān)全保障。

　　进入(rù)6月(yuè)，在宏观市(shì)场情绪回暖影(yǐng)响下，大宗商品市(shì)场出现普涨(zhǎng)行情。从(cóng)海外宏观层面来(lái)看，美国债务上限危机“闹剧”落幕，美国参(cān)议(yì)院通(tōng)过债(zhài)务上限(xiàn)法案，暂时(shí)取消(xiāo)了政府31.4万亿美元的债务上限，避免了可能(néng)出(chū)现的美国(guó)有史以来首次(cì)违约，使得市场避险情绪消(xiāo)退。同时(shí)在美联储本月会议或暂停加息的预(yù)期推动下，美元指数回落至一周低(dī)点，对风险(xiǎn)资(zī)产的(de)压(yā)制减(jiǎn)弱。

　　国(guó)内方(fāng)面，中国(guó)5月财新PMI重返50上方，好于预(yù)期(qī)的数据改(gǎi)善(shàn)了市场(chǎng)情绪，同时市场也在翘首等待新一轮稳增长(zhǎng)政策的出台(tái)。

　　天胶(jiāo)价格重返(fǎn)万二关口

　　周五，在市场(chǎng)情(qíng)绪回暖(nuǎn)的(de)带动下，天(tiān)然橡胶期货价格(gé)回升(shēng)。截至(zhì)收盘，天(tiān)然橡胶期货主(zhǔ)力合约站上12000元/吨(dūn)的整(zhěng)数关口。纵(zòng)观本周(zhōu)，沪(hù)胶期货主(zhǔ)力价格表现(xiàn)振荡微升，周度收涨1.05％。整体(tǐ)来看，本周国内天(tiān)胶市(shì)场利好(hǎo)支撑疲软(ruǎn)，胶价(jià)维持宽幅振荡格局。

　　可以(yǐ)看到，近两个月以(yǐ)来，天然橡胶市场消息比较热(rè)闹(nào)，前(qián)有云南旱(hàn)灾消息发酵，后(hòu)有(yǒu)收(shōu)储传(chuán)闻，然而天然橡胶(jiāo)期价终究支撑不(bù)力，逐步归(guī)于平静(jìng)。从整个5月(yuè)行(xíng)情来看，生意社指(zhǐ)出(chū)，5月(yuè)天然橡胶行(xíng)情上半月上行，下半月回(huí)调，全月呈(chéng)倒“V形”走(zǒu)势。生意社商品行情分析系(xì)统监测显(xiǎn)示，5月沪(hù)胶(jiāo)持续小幅波(bō)动，12000元(yuán)/吨点位轻易被破，行情维持偏弱振(zhèn)荡(dàng)。综合来(lái)看，5月天然橡胶盘面(miàn)微涨1.04％，行情短期受消息提振有小幅(fú)上行(xíng)，但(dàn)市场供多需少(shǎo)，终究无力(lì)支撑，上(shàng)行(xíng)态势转而向下(xià)。

　　五一假期归来(lái)，市(shì)场传言称国储今年将收储(chǔ)10万吨天然橡胶新胶，天胶价格应(yīng)声(shēng)上涨，影响持(chí)续多(duō)日。直至5月月中(zhōng)，收(shōu)储传闻(wén)叠加产区降(jiàng)雨，市(shì)场氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶主流报价至11880元(yuán)/吨。而后该(gāi)消息始终未得到证实，市(shì)场影响逐步消(xiāo)失匿迹。

　　可以看到，继此前(qián)云南干旱传闻发(fā)酵后(hòu)，5月以(yǐ)收储为核心展(zhǎn)开的(de)新一季(jì)交割品博(bó)弈仍(réng)然(rán)激烈(liè)。中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)能化分析师(shī)童(tóng)长征表示，天然橡(xiàng)胶此轮的(de)上涨与下跌，与(yǔ)收储这一传闻息息相(xiāng)关。他指出(chū)，国储(chǔ)收(shōu)储的政治、战略意(yì)义大于(yú)经济意义，橡胶与石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为(wèi)四大工业原料(liào)，是关系国(guó)计民生、国防安全的(de)重要战略物资(zī)。毫无疑问的是(shì)，对于全球来(lái)说，天然橡(xiàng)胶是严重过(guò)剩(shèng)的。但(dàn)要考虑到(dào)一个事实：中(zhōng)国的天然橡(xiàng)胶的(de)自给率不足20％，高度依赖进口。从中国本身的(de)天然橡胶(jiāo)来(lái)说，是供不应(yīng)求的(de)。因此(cǐ)，在当前诡(guǐ)谲多(duō)变的国际政(zhèng)治格局(jú)中(zhōng)，对(duì)天然橡(xiàng)胶的储(chǔ)备其实是有很高的必要(yào)性。

　　“此(cǐ)前(qián)橡胶收储传闻的(de)收储量为(wèi)10万吨，收储的对象是(shì)国产全乳胶（即期货交(jiāo)割品）。10万吨的量相对于整个天然橡胶的(de)年产量(liàng)来说非常小，不过(guò)才占0.7％，即便对(duì)中国(guó)全年的消费量来说也只占1.7％。从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度来说，对天然橡胶整体的供(gōng)求几无影响。但是如(rú)果(guǒ)收储的对象是(shì)交割品的(de)话，性质就不(bù)同了。因为(wèi)目前全(quán)年(nián)国(guó)产全(quán)乳的最大产量(liàng)不(bù)过30万吨（去年仅(jǐn)17万(wàn)吨，今(jīn)年估计在20万—25万吨），那么(me)收储的量其实占到相(xiāng)当全年交割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是(shì)非常大的(de)一个比例。”在(zài)童长征看(kàn)来，如(rú)果国储轮储(chǔ)橡胶事件成立(lì)，根据交割(gē)品的供求判断影响，再结合(hé)历史上收储的(de)影响(xiǎng)，RU的价(jià)格(gé)有可(kě)能会更上一层楼(lóu)。但是，由于整(zhěng)个事件的进程会非常缓慢，价(jià)格(gé)的反(fǎn)应不会(huì)即刻见效。

　　供应旺(wàng)季来袭 基本面(miàn)难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的改(gǎi)变，产区全面开割上量，橡胶供应旺季到来，然而天胶下(xià)游需求并未有趋势(shì)性改善，胶价上涨(zhǎng)动能驱动依旧(jiù)缺乏(fá)。

　　国投安信期货能化分(fēn)析师(shī)胡华钎(qiān)告诉(sù)记者，目前全球天(tiān)然橡胶(jiāo)供应进入季(jì)节性的增产期，中(zhōng)国(guó)云南(nán)天然橡胶产区(qū)加(jiā)速恢复开割，预计6月中旬全面开(kāi)割，海南(nán)产区已经全面开(kāi)割，海外越南天然橡胶产(chǎn)区也全(quán)面开(kāi)割，目(mù)前主要产(chǎn)胶国产区逐渐进入(rù)雨季(jì)，物候(hòu)条(tiáo)件已(yǐ)经由差变好。但是由于目前天然(rán)橡胶上(shàng)游原料价格(gé)相对偏低，胶农割(gē)胶积极(jí)性不高，加工厂(chǎng)利润也(yě)偏低，工厂加工积极(jí)性(xìng)也不(bù)高。

　　大地期(qī)货橡胶研究员唐(táng)逸表示(shì)，后续橡(xiàng)胶(jiāo)供应端将逐(zhú)步恢(huī)复正常，产量逐渐增加。目前(qián)云(yún)南产区大面积开(kāi)割，预计后市(shì)仍有较多降(jiàng)雨，干旱情况已得到缓(huǎn)解。海南日收胶量在3500—4000吨/天，供应相(xiāng)对正常。泰(tài)国东北部产区逐(zhú)步上量(liàng)，南(nán)部产(chǎn)出仍在低位，本周以及下周预计雨水较(jiào)多。越南(nán)、柬埔寨产区(qū)已大面(miàn)积开割，原料数(shù)量逐步增加。同时根据历史降(jiàng)雨数据来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下橡胶产区降(jiàng)雨量虽然处于历史均值以下的概(gài)率较高，但(dàn)由于季(jì)节性(xìng)的因素，降雨绝对数量(liàng)仍(réng)然能够(gòu)保证。因(yīn)此，他预计后市“厄(è)尔尼诺”现象不会是引发行情上涨(zhǎng)的主要因素。

　　从需(xū)求端(duān)来看(kàn)，东证衍生品研究(jiū)院能(néng)化(huà)高级分析师曹璐表示(shì)，目前(qián)轮胎厂(chǎng)家(jiā)外贸订单量较为充(chōng)足，对开工率形成一定(dìng)支撑(chēng)，加上轮胎用(yòng)原料价格处于低位，轮胎厂(chǎng)家(jiā)开工积极性尚可。而内(nèi)销市(shì)场需求表(biǎo)现依(yī)然偏弱，各层(céng)级经销商仍以消(xiāo)耗前期(qī)库存为(wèi)主，对(duì)后市较为(wèi)悲观、谨慎补货。

　　隆众(zhòng)资(zī)讯最(zuì)新数据显示，目(mù)前下游外贸订(dìng)单充足，加之(zhī)内销订单缺货现(xiàn)象仍存，企业排(pái)产积极(jí)性不减。半(bàn)钢胎样(yàng)本(běn)企业产能利用(yòng)率为77.43％，环(huán)比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢(gāng)胎厂开工小降，个别企业因内销出货压力加(jiā)大(dà)，为控制成品库存压力，存(cún)适度降(jiàng)负现象，全(quán)钢胎样(yàng)本企业产能(néng)利用(yòng)率为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同(tóng)比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前天然橡胶(jiāo)基本(běn)面处(chù)于供需(xū)两弱的格局中，尤其是下游需求(qiú)分歧较大。“主(zhǔ)要是不同的(de)市场主(zhǔ)体(tǐ)预期不同，但是整体来说此(cǐ)前(qián)市场对(duì)今年的预(yù)期过高。从下游(yóu)轮胎行业来看(kàn)，今年以来国内(nèi)轮胎开工(gōng)、产(chǎn)量和(hé)出口同比数(shù)据还是不(bù)错(cuò)的，反映(yìng)国内实际需(xū)求并不差。但是从汽车行业来(lái)看，由于汽车(chē)刺(cì)激政策退(tuì)出，今年国内汽车市(shì)场相对(duì)疲软，价格战(zhàn)等负面消息较多，市场总(zǒng)体上偏悲(bēi)观。此外，青岛地区天(tiān)然(rán)橡胶现货库存(cún)持续攀升(shēng)，有(yǒu)些人(rén)认为是国内需求不行，但是其(qí)实是(shì)进口过(guò)多导(dǎo)致的。”

　　在(zài)胡华钎看来(lái)，目前(qián)主要还是宏观面(miàn)主导胶(jiāo)价走势(shì)，一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济复苏(sū)进程、人民币(bì)汇(huì)率波动；另(lìng)一方面美联(lián)储加息进程，以(yǐ)及美国银行危机和美(měi)债上限问题(tí)等。看向下(xià)半年，他认为(wèi)天然橡胶基本面仍然(rán)缺乏指(zhǐ)引，只有天(tiān)气(qì)和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面(miàn)预计比上半(bàn)年好，比(bǐ)如美联储加息步(bù)伐暂缓(huǎn)、国内(nèi)经(jīng)济回(huí)暖等，因此对天然(rán)橡(xiàng)胶市场不宜过度悲观。

　　“短期市场没有明确方向，主要(yào)跟随宏观因素(sù)波动。”唐逸认为(wèi)，“供应端仍(réng)然(rán)是主导后市(shì)胶(jiāo)价走势的主要因素(sù)，随着各(gè)产区开割后产量逐渐增加(jiā)，海外(wài)恢复速度仍然(rán)偏(piān)慢(màn)，预(yù)计干胶的(de)数量并(bìng)不会少，包括(kuò)今年交割品的数量。我们中期观点仍(réng)然偏空，后市预计(jì)存(cún)在下跌的空间。”

　　曹璐则(zé)表示，在(zài)供给(gěi)端没(méi)有天气影(yǐng)响的情(qíng)况下，后续(xù)主导(dǎo)胶价(jià)的(de)因素主要在需求端。从下半(bàn)年来看，外需(xū)受海(hǎi)外经(jīng)济衰退和汽车半导体(tǐ)短(duǎn)缺影(yǐng)响(xiǎng)，预计难有起色(sè)。外(wài)需走(zǒu)弱也导致海外货源涌入国(guó)内，对国(guó)内现货(huò)端构成压力。内需方面，春节前市场(chǎng)基于(yú)内需复苏的逻(luó)辑，已经出(chū)现一(yī)波反弹行情，但节(jié)后市场从交(jiāo)易预期开始(shǐ)转向交(jiāo)易现实(shí)，由(yóu)于国内需求复苏不(bù)及(jí)预(yù)期，胶价因此持续承压运行(xíng)。整体来(lái)看，她表示短期(qī)胶价基本面缺乏向上驱动，只有价格的绝对低位才能刺激(jī)有(yǒu)效的(de)去库和资(zī)金(jīn)再次做多的意愿(yuàn)。后续还需继续(xù)关注天气(qì)端是(shì)否有(yǒu)扰(rǎo)动因素，一旦(dàn)天气出现异常状(zhuàng)况，或将带来新的阶段(duàn)性行情。（有删减）

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