周一(yī)的股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向(xiàng生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)情况，一位公募股票权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期(qī)关注(zhù)数(shù)字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网和(hé)传媒等(děng)调整(zhěng)下来(lái)的(de)行业(yè)，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现(xiàn)分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为自(zì)身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势(shì)，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出(chū)净(jìng)流(liú)出(chū)资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂(zàn)净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活(huó)跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券(quàn)公司(sī)保证金比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度(dù)有(yǒu)望持(chí)续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场(chǎng)机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或(huò)有(yǒu)望出台。

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