尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业(yè)链(l张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表iàn)。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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