北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(w东隅已逝桑榆非晚是什么意思ò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(东隅已逝桑榆非晚是什么意思gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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