5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部门收到(dào)《关于(yú)调(diào)整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定(dìng)存(cún)款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固(gù)定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等(děng)公募(mù)基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债成本；同(tóng)时(shí)本次降(jiàng)息有助于促(cù)进投资(zī)、消费，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行(xíng)。预(yù)计(jì)下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大(dà)国(guó)有银(yín)行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定(dìng)价自(zì)律机制发顶的速度越来越快越叫的原因(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化(huà)改革(gé)推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较大且(qiě)存(cún)款持续高增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对(duì)公客户(hù)留(liú)存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体经济综合融资(zī)成(chéng)本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净(jìng)息差持续(xù)走低，银行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业(yè)和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存(cún)款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次将协定存款与通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是(shì)要将存款产品线的调(diào)整进行统(tǒng)一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本(běn)，有利(lì)于提升银行放(fàng)贷(dài)意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方(fāng)式的(de)改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率下(xià)降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度(dù)由原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进度(dù)。就今年的(de)经济(jì)背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱(ruò)，经(jīng)济修复(fù)存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利(lì)，助(zhù)力经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净(jìng)息差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存(cún)款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期(qī)和定期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期(qī)和定期(qī)存款之间的存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调(diào)的(de)有效性。银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)可以有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是(shì)未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本(běn)成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银(yín)行或有动力持续(xù)主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的(de)方(fāng)向仍是由(yóu)实体经济资金供需决(jué)定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力(lì)不强需(xū)求不(bù)足(zú)的(de)情况，央(yāng)行已经通过降准以及(jí)结(jié)构性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措(cuò)给(gěi)予了(le)实(shí)体经济所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低了(le)实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继(jì)续激(jī)活(huó)内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资(zī)金(jīn)合理充裕(yù)的环(huán)境，故从银(yín)行(xíng)资产端(duān)的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利(lì)率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看(kàn)银行自身经(jīng)营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。在存(cún)款利(lì)率市场化调整机(jī)制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别(bié)下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)定价情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷(dài)款利率维持低(dī)位或继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社(shè)会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复(fù)趋势(shì)或(huò)仍在(zài)。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预(yù)期(qī)被进一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力去下调(diào)存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟随下(xià)调(diào)存款利率。另一方面，由(yóu)于此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资(zī)者悲观(guān)预(yù)期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调也有望带动存(cún)款资金(jīn)的(de)释放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差压力(lì)。本次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内(nèi)生资(zī)本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企业(yè)及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行的(de)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分(fēn)中小银行的(de)协定(dìng)存款和(hé)通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低(dī)中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大(dà)行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预(yù)期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对(duì)公客户活(huó)期(qī)存款收益向对私客户(hù)看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行负(fù)债成本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定协定(dìng)利(lì)率(lǜ)上限后，预(yù)计(jì)行业(yè)资金成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公(gōng)活期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债(zhài)券收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确(què)定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降(jiàng)的(de)空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行使得商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实(shí)体经(jīng)济，政(zhèng)策(cè)导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，各行在存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场份额考核压(yā)力(lì)使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均(jūn)成本(běn)率基(jī)本(běn)持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低(dī)全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比(bǐ)明(míng)显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得控制(zhì)存款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和实际投资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存(cún)款利率(lǜ)下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特别是(shì)中短(duǎn)期(qī)信用债(zhài)利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带(dài)动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)当前(qián)货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要(yào)求，而在此基(jī)础上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于(yú)政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)顶的速度越来越快越叫的原因量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基(jī)金(jīn)以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的(de)同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理财(cái)产品，具(jù)有一(yī)定的超额(é)收益，是风险偏(piān)好较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是(shì)从信用利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致行情走的(de)比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货币(bì)政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环(huán)境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易(yì)下也可能会(huì)放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量(liàng)选择(zé)防(fáng)守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)济高频数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息(xī)的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以选择(zé)把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业(yè)的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资能力和风控(kòng)能力的(de)人士可通过理财和(hé)投资试(shì)图跑赢顶的速度越来越快越叫的原因通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募(mù)货(huò)币基金(jīn)、公(gōng)募中(zhōng)短(duǎn)债基(jī)金、商(shāng)业银行现(xiàn)金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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