5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是(shì)过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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