大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没(méi)出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和(hé)经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的(de)美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购(gòu)的(de)命(mìng)运(yùn)。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行(xíng)2023年石油会暴涨吗，今日油价格表业风险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一(yī)季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽(suī)受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能(néng)不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背(bèi)后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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