北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权(quán)重都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一(yī)部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速(sù)买入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不(bù)需要高估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的(de)生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾(céng)经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则(zé)

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不(bù)了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个(gè)非常不错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失(shī)控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(huì)变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的(de)文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起，他们(men)就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解以(yǐ)及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事(shì)情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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