如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的(de)优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加(jiā)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗大投资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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