如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投(t肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西óu)资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸(xī)引(yǐ肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西n)了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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