财联社记(jì)者(zhě)近期从行业(yè)内了(le)解(jiě)到，信(xìn)贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个(gè)贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社(shè)记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套(tào)临沂是几线城市，临沂是几线城市2023利空间。近期出(chū)现(xiàn)的收益率倒挂的情(qíng)况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很多措施做好金融(róng)支持稳(wěn)外(wài)贸(mào)工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一(yī)季(jì)度金融统计数(shù)据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下(xià)沉更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的(de)贷(dài)款需(xū)求非常好，央行今年一季度(dù)公布的(de)贷款需求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需临沂是几线城市，临沂是几线城市2023(xū)要购买票据来填(tián)充(chōng)贷(dài)款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场(chǎng)当前(qián)的不(bù)景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率却(què)在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司(sī)存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司(sī)存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新(xīn)数(shù)据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭(bì)式理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财产品收益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前(qián)新发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)是多年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院(yuàn)分析(xī)师(shī)刘银平对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行那里获取(qǔ)的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金空(kōng)转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目(mù)前(qián)理财产品业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品向净(jìng)值化(huà)转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益(yì)与金融(róng)市(shì)场利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要(yào)是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异(yì)，在市场利率(lǜ)快(kuài)速下行的时容易(yì)出现(xiàn)这种收益(yì)率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的收益(yì)率会(huì)同(tóng)步下降。从这一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间(jiān)的理财产(chǎn)品收益率(lǜ)会(huì)进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人(rén)对财联社(shè)表示(shì)，该行已经关(guān)注到理财收益和(hé)存(cún)贷款利(lì)差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利(lì)率差(chà)距过(guò)大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底层资(zī)产大多数为债券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人大(dà)多是(shì)大型(xíng)企业，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷(dài)是(shì)要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理财(cái)产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门(mén)当(dāng)前的信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也是近年(nián)来比较罕(hǎn)见的(de)情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新(xīn)发(fā)理财产品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期(qī)整体的趋(qū)势(shì)也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年(nián)化(huà)收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要是(shì)因(yīn)为(wèi)底层资(zī)产是(shì)去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有(yǒu)关(guān)方面不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城(chéng)商行负责人对记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价上不去的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则(zé)银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响还没完(wán)全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依(yī)然有下降(jiàng)的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净(jìng)利息(xī)收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段包括但(dàn)不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新(xīn)类活(huó)期存(cún)款有可能将纳入自律机(jī)临沂是几线城市，临沂是几线城市2023制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期(qī)存款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协议存(cún)款需继(jì)续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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