A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

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　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的(de)责(zé)任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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