财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量兰州女人为什么戴头巾下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端(duān)如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化(兰州女人为什么戴头巾huà)转型(xíng)已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复(fù)将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速(sù)、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

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