近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今(j五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也(yě)出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格局大(dà)概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目(mù)前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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