北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期(qī)的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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