5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于低(dī)位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为(wèi)老赛道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时代，医药板块是(shì)否还(hái)有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款持续改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药行(xíng)业的基(jī)本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块（创(chuàng)新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估(gū)值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药板块的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分领(lǐng)域(yù)，医药板块中具(jù)有较好成长能力(lì)的低估值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设(shè)备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新药(yào)、器(qì)械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于(yú)老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在本(běn)土市(shì)场之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需(xū)求(qiú)复苏不及预(yù)期(qī)的(de)背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是最(zuì)具有确(què)定性的(de)领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上或仍是(shì)今年(nián)医药(yào)投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三级医院(yuàn)对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生(shēng)命信(xìn)息设备和心血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(píkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款n)频出台，医疗(liáo)器械市(shì)场持(chí)续(xù)扩张。随(suí)着国家继续支持(chí)优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将(jiāng)更(gèng)加宽(kuān)松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)的快(kuài)速发(fā)展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价(jià)比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替(tì)代(dài)将逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关(guān)注国内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠(qú)道(dào)和较强的研(yán)发能力(lì)。

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