核心(xīn)观点:在(zài)当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投(tóu)资(zī)者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而(ér)稳定，估值处于历(lì)史低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股(gǔ)息率为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较(jiào)高的(de)股利支付率(lǜ)，投(tóu)资者(zhě)每年可以(yǐ)获(huò)得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作(zuò)为绝对收益，另一方面意味着公司估值(zhí)较低，因此具(jù)备一定的安(ān)全边(biān)际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还(hái)可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的安全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前(qián)宏观经济(jì)的角度来(lái)看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性(xìng)；从大(dà)类资(zī)产的投(tóu)资收益来(lái)看，目前可投资(zī)的(de)资(zī)产不多，收益率在下(xià)行。因此(cǐ)以银(yín)行板块(kuài)为(wèi)代表的(de)高(gāo)股息(xī)策略有望(wàng)取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是股息端需要有一(yī)贯(guàn)较高而且稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息(xī)的前提就是(shì)行(xíng)业基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端估值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行(xíng)板块(kuài)恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红的背后(hòu)也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资(zī)产重(zhòng)定价的(de)情(qíng)况下能够(gòu)保(bǎo)持正增殊为(wèi)不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备与(yǔ)税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利润释(shì)放。预计随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和(hé)理财(cái)资金赎回(huí)的趋缓也(yě)会使得负(fù)债成本(běn)有望进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续(xù)环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年(nián)来(lái)历史低位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而(ér)从(侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因(yīn)此(cǐ)银行板块的配置安(ān)全(quán)边际和性(xìng)价比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分母也保证了其比较(jiào)高的(de)股(gǔ)息(xī)率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，国(guó)资持(chí)股比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经(jīng)济(jì)恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告：《银行(xí侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ng)板块(kuài)与(yǔ)高股息策略：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

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