财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎(hū)每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指(z母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理hǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北(běi)的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理)为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超(chāo)高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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