财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史(shǐ)低(dī)位的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语到改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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