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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项(笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机(jī)制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和(笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音hé)印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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