5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收(shōu)益告(gào)负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(r人+工念什么 人工念什么姓éng)存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后(hòu)市(shì)场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前后的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动(dòng)性(xìng)的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的(de)节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期(qī)中国经济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估(gū)值(zhí)水平已处(chù)于历史偏(piān)低人+工念什么 人工念什么姓水平，具备一定的投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和(hé)主要(yào)经(jīng)济体(tǐ)政策(cè)变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结(jié)合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费(fèi)复苏(sū)或者更(gèng)能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过(guò)定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值的细分赛(sài)道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能(néng)有望(wàng)成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药(yào)占(zhàn)比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得关注(zhù)。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价(jià)比(bǐ)的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或者(zhě)美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更快(kuài)这二者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融(róng)基(jī)金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关注运营(yíng)商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市(shì)场具(jù)备一(yī)定(dìng)的(de)投资(zī)性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率(lǜ)是(shì)一(yī)波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏(sū)较弱(ruò)的(de)相对悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期受益于国内(nèi)经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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