如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪表现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过临杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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