射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能(néng)手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个(gè)射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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