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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有write的过去分词怎么用，write的过去分词英语投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北write的过去分词怎么用，write的过去分词英语向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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