在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金被迫成为F乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020OMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始(shǐ)。

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