北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来(lái)自全球投资(zī)者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店。我和(hé)查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露的(de)事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司(sī)还(hái)会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人(rén)工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同(tóng)的(de)计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为(wèi)什么(me)只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在(zài)美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人们(men)未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会(huì)完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季(jì)度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够(gòu)的资(zī)金。但我们的(de)股东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是(shì)消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的(de)优秀人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们(men)是(shì)绝不会(huì)让他们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的(de)投资机(jī)会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化(huà)和(hé)历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书(shū)的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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