来源：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。今(jīn)年以来，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期。不过当前经济(jì)恢复性(xìng)好转，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延续，短期政策不太可能转向收(shōu)紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发(fā)展要(yào)求(qiú)，也没增量(liàng)刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩(kuò)大(dà)需求主要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

　　1

　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)”。从一季度公布(bù)的数据看(kàn)，确实好(hǎo)于去年四季度时的(de)预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一(yī)季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)明显改善，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的(de)6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策(cè)呵护(hù)。尤其是一(yī)季(jì)度降准(zhǔn)后，就业(yè)压力仍(réng)然存在(zài)，我们(men)认为政策(cè)短期(qī)不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求”是当前经(jīng)济(jì)持续(xù)回升(shēng)向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没(méi)增量刺激(jī)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛>

　　面对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质(zhì)的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神一致。这也(yě)意味着(zhe)稳(wěn)增长不(bù)会(huì)通过(guò)强刺激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动(dòng)“经(jīng)济(jì)运(yùn)行持续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策(cè)效力和激(jī)发经(jīng)营主体活力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶(jiē)段更多通过激发(fā)市场化的力量去(qù)推动经济(jì)修复，通(tōng)过改革开放的(de)方式激(jī)发高质量(liàng)的增长。所以会(huì)议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业(yè)公平竞(jìng)争、共同发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要(yào)依法合(hé)规(guī)经(jīng)营(yíng)。要(yào)下决心从根本(běn)上解决企(qǐ)业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而(ér)言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要还是以提振信(xìn)心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经济自发的(de)内(nèi)生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财(cái)政(zhèng)政策(cè)要“加力提效”，稳健的(de)货币政策(cè)要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次(cì)会议(yì)强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述(shù)是“加强各类(lèi)政策协(xié)调(diào)配合(hé)”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消费。“要多渠(qú)道增加(jiā)城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游(yóu)等(děng)服务(wù)消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)靠居(jū)民劳动收入的自然修(xiū)复。另(lìng)一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸(xī)引外商投资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资(zī)基本盘。要支持有(yǒu)条件的(de)自贸试验区和自由(yóu)贸易港(gǎng)对接国(guó)际高标(biāo)准经贸规则(zé)，开展改革(gé)开放先(xiān)行(xíng)先试。

　　4

　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策(cè)的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚(xū)拟经(jīng)济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯实科技自立自强根基(jī)，培(péi)育壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽(qì)车(chē)发展优势(shì)，加(jiā)快推进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营(yíng)造创新(xīn)生态(tài)”，也提到了(le)“重视(shì)防范(fàn)风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定(dìng)程(chéng)度，监管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹(c姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛hóu)做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工(gōng)作”；再次强(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛qiáng)调房(fáng)住不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为(wèi)，房(fáng)地产产业链、中小(xiǎo)金融机(jī)构的风险出清(qīng)，仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋，地方(fāng)债务的风险也需要(yào)化解。所以今年和去(qù)年最大的不同是疫情(qíng)影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经济问(wèn)题(tí)依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策(cè)相(xiāng)对(duì)克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛