北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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